Après la baisse de ses bénéfices en 2025, Mutandis s'explique

Mutandis attribue le recul de ses bénéfices principalement à un incident industriel à Ain Ifrane et à la hausse du coût des sardines, dans un contexte de chiffre d’affaires en repli de 4%. L’excédent brut d’exploitation (EBE) s’établit à 315 millions de dirhams, en recul de 10% par rapport à 2024. Le groupe indique que l’accident industriel survenu à Ain Ifrane constitue le principal facteur de cette baisse. Le deuxième élément explicatif réside dans la diminution des volumes de sardines disponibles, qui a entraîné une forte hausse des prix d’achat. Cette situation a coïncidé avec une baisse du dollar, affectant les prix de vente à l’export en dirhams. Les prix des conserves destinées à l’export ont été ajustés à la hausse au second semestre afin de rétablir des marges normatives, avec un effet année pleine attendu en 2026. Les marges dans l’activité hygiène sont restées à un niveau jugé satisfaisant, compensant en partie ces chocs. Par ailleurs, l’installation d’une nouvelle ligne à l’usine d’Ain Ifrane au premier trimestre 2026 devrait permettre un retour à des volumes normatifs pour les boissons.

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Le résultat net courant s’établit à 140 millions de dirhams en 2025, en hausse de 10% par rapport aux 128 millions enregistrés en 2024. Mutandis détient un peu plus de 4% du capital de CFG Bank, pour une valeur de marché d’environ 370 millions de dirhams. La cotation de CFG Bank a eu un impact sur le résultat financier de Mutandis, à travers des dividendes et des gains en capital. Le résultat financier ressort ainsi à -14 millions de dirhams en 2025, contre -48 millions en 2024. Le résultat net consolidé global atteint 127 millions de dirhams (contre 158 MDH en 2024), intégrant un résultat non courant de -14 millions de dirhams, lié notamment à l’incident industriel d’Ain Ifrane.

Le chiffre d’affaires consolidé s’élève à 2 milliards de dirhams en 2025, en baisse de 4% par rapport à 2024. Dans l’hygiène, les volumes vendus progressent de 9%, portés par la hausse des liquides, tandis que les poudres reculent. Le chiffre d’affaires des marques propres augmente légèrement de 1%, pour un total stable à 761 millions de dirhams. Dans les produits de la mer, la faible disponibilité de sardines fraîches n’a pas permis de retrouver des volumes normatifs, malgré un volume de boîtes produit en hausse de 2% avec un mix différent. Le chiffre d’affaires des conserves recule de 6%, et celui de la catégorie ressort à 476 millions de dirhams, en baisse de 10%, les ventes de coproduits étant également affectées. L’activité boissons a été impactée par la panne industrielle à Ain Ifrane, l’usine ayant fonctionné à environ 70% de son potentiel durant neuf mois en 2025. Les volumes vendus reculent de 21% et le chiffre d’affaires de la catégorie atteint 258 millions de dirhams, en baisse de 23%. Les marques Frut et Vitakid’s affichent une année globalement stable. Aux États-Unis, la marque Season enregistre une hausse des volumes de 8% et un chiffre d’affaires en dollars en progression de 10%. Converti en dirhams, le chiffre d’affaires ressort à 629 millions de dirhams, en hausse de 3%, la valeur moyenne du dollar ayant baissé de 7% en 2025.

Les investissements décaissés en 2025, nets des cessions et subventions, s’élèvent à 88 millions de dirhams, après 261 millions en 2024 liés à l’achèvement de trois usines à Berrechid et d’une usine d’hydrolysats à Dakhla. La dette nette bancaire s’établit à 828 millions de dirhams au 31 décembre 2025, contre 850 millions un an auparavant. Le dividende proposé au titre de 2026 est de 10,5 dirhams par action, stable par rapport à 2025.

Pour 2026, Mutandis anticipe une progression du chiffre d’affaires, soutenue par le retour à la normale de l’usine d’Ain Ifrane et la montée en charge de la nouvelle unité d’hydrolysats. Les marges devraient progresser dans les produits de la mer et les boissons, tandis qu’un léger recul est attendu dans l’hygiène et chez Season. La guidance chiffrée sera précisée vers la fin du premier semestre.