Rochdi Mokhliss
30 Janvier 2025
À 18:55
Sur les neuf premiers mois de 2024,
CDM a affiché une dynamique commerciale et opérationnelle robuste. Selon AGR, les résultats annuels devraient dépasser les attentes du marché, tant en termes de croissance des bénéfices que de distribution des dividendes.
Bénéfices estimés à 704 millions de dirhams en 2024
Les analystes ont revu à la hausse leurs prévisions pour 2024, intégrant plusieurs ajustements. La croissance du
produit net bancaire (PNB) est désormais estimée à +10,2%, contre +7,8% initialement. Cette révision est soutenue par un regain des parts de marché dans le crédit et une montée en puissance des activités de marché, qui représentaient 12% du PNB à fin septembre 2024, contre 9% en 2023.
Parallèlement, l’optimisation des coûts se confirme avec un
coefficient d’exploitation (COEX) ajusté à 48,6%, soit une baisse de 6,1 points par rapport aux prévisions initiales. Cette amélioration s’explique par la disparition des
charges exceptionnelles de 2023, notamment les frais d’autonomisation, la contribution au Fonds Spécial Séisme et le contrôle fiscal.
Enfin, les bénéfices doivent afficher une forte progression, avec un
Résultat Net Part du Groupe (RNPG) revu à la hausse, atteignant 704 millions de dirhams (MDH) en 2024. Cette performance traduit une croissance de +40%, contre +32% initialement projetés.
Un dividende de 45 DH par action attendu pour 2024
Les analystes anticipent une revalorisation significative du dividende de CDM, qui passerait de 38 à 45 dirhams par action, soit une progression de plus de 30%. Ce scénario repose sur deux éléments à savoir : un taux de distribution (
payout ratio) ciblé à 70%, en cohérence avec la stratégie du management, et une
politique de dividende plus généreuse de l’actionnaire de référence, dans les premières années suivant l’acquisition de CDM.
"Dans ces conditions, le titre CDM afficherait selon nos projections, le meilleur rendement de dividende du secteur bancaire sur la période 2024E-2026E, soit un rendement moyen de 4,7%.", précise AGR.
Vers 780 MDH de bénéfices en 2025
AGR anticipe une croissance annuelle moyenne du PNB de +9,4% sur la période 2023-2026, passant de 3.224 MDH en 2024 à 3.832 MDH en 2026, avant de ralentir à +6,1% par la suite. L’amélioration du COEX devrait suivre la tendance sectorielle, passant de 54,6% en 2023 à 46,1% en 2026, pour se stabiliser autour de 47% à long terme.
Parallèlement, la croissance du
résultat distribuable devrait s’aligner sur celle du RNPG, avec un taux annuel moyen de +18,9% sur la période 2023-2026. Le bénéfices devraient atteindre, selon les estimations de AGR, 704 MDH en 2024, 780 MDH en 2025 et 846 MDH en 2026. Au-delà de cette période, la progression devrait se poursuivre à un rythme plus modéré, avec un TCAM de +6,4%.
Sur la base de ces éléments, AGR valorise l’action CDM à 1.253 dirhams, confirmant ainsi son potentiel de progression de 17 %.