Rochdi Mokhliss
29 Avril 2026
À 11:16
Selon les analystes du Brocker, l’année 2026 reste marquée par des incertitudes à l’échelle mondiale, notamment liées aux
tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient. Ces dernières pourraient entraîner une hausse des prix de l’énergie et, en cas d’aggravation, raviver les pressions inflationnistes. Toutefois, à l’échelle nationale, l’économie marocaine fait preuve de résilience. L’inflation est restée contenue à 0,8% en 2025 et devrait se stabiliser à 0,8% en 2026, selon les prévisions de
Bank Al-Maghrib. Cette stabilité contribue à préserver le pouvoir d’achat des ménages et à soutenir la consommation, un facteur clé pour le secteur de la grande distribution.
Avec 15,872 milliards de dirhams de chiffre d’affaires en 2025 (+13,7%) et un EBITDA de 1,55 milliard (9,5% des ventes), Label Vie défend une trajectoire solide, tout en assumant un décalage entre sa dynamique commerciale et la progression plus contenue de son résultat net. Entre investissements de 1,2 milliard de dirhams, accélération des ouvertures et montée en maturité des magasins, le groupe explique que la profitabilité suit un rythme en deux temps : l’opérationnel d’abord, le net ensuite. Le message du top management est que la croissance rapide coûte cher à court terme, mais elle prépare, à moyen terme, un élargissement de la capacité bénéficiaire. Et dans cette course, la question n’est pas seulement de vendre plus, mais de transformer l’élan opérationnel en profit durable, magasin après magasin, une fois l’âge de l’investissement passé.
Dans ce contexte,
Label Vie évolue dans un environnement jugé globalement favorable, soutenu par une demande domestique solide. Le groupe a par ailleurs démontré sa capacité de résilience face au choc inflationniste post-Covid, marqué par des niveaux de 6,6% en 2022 et 6,1% en 2023.
Des perspectives de croissance soutenues à l’horizon 2030
Sur la période 2026-2030, M.S.IN anticipe une croissance régulière des performances du groupe, avec un taux de croissance annuel moyen de 7,7% pour le chiffre d’affaires et de 7,1% pour le résultat net part du groupe (RNPG).
Plusieurs facteurs devraient soutenir cette dynamique. D’abord, l’impact des ouvertures réalisées fin 2025, avec trois
hypermarchés Carrefour à Casablanca et quatre points de vente
Atacadao, dont les effets devraient se matérialiser pleinement dès 2026.
Ensuite, le développement du réseau devrait se poursuivre à travers de nouvelles ouvertures d’hypermarchés Carrefour, en lien avec les futurs centres commerciaux
Sela Park développés par
Aradei Capital.
Une stratégie multiformat et digitale
La croissance du groupe repose également sur la performance de ses différents formats (Carrefour, Carrefour Market et Carrefour Express) soutenue par l’amélioration du pouvoir d’achat des ménages.
En parallèle, le renforcement du canal digital constitue un levier stratégique. L’application
Bringo et les partenariats e-commerce devraient contribuer à dynamiser les ventes et à élargir la base clientèle.
L’enseigne
Supeco, positionnée sur le segment du discount, poursuit également son expansion, consolidant le positionnement du groupe sur une offre à bas prix.
À plus long terme, le faible
taux de pénétration de la grande distribution au Maroc constitue un potentiel de croissance structurel important pour le secteur.
Sur le plan financier, Label Vie affiche des fondamentaux solides. En 2025, le groupe dispose d’un fonds de roulement de 2,12 milliards de dirhams (MMDH) et d’un besoin en fonds de roulement positif de 1,18 MMDH, générant une trésorerie nette positive de 944 millions de dirhams. Cette situation confère au groupe une capacité de financement interne appréciable pour accompagner son expansion.
Côté rémunération des actionnaires, Label Vie présente un historique de distribution régulier. Entre 2017 et 2025, le dividende ordinaire annuel a varié entre 52,84 et 120 dirhams par action, correspondant à un taux de distribution moyen de 52,5%. Un dividende exceptionnel de 69,1 dirhams a été distribué au titre de l’exercice 2021, portant le pay-out moyen à 57,8% sur la période.
Pour les années 2026-2030, M.S.IN prévoit un dividende ordinaire moyen de 148,3 dirhams par action, soit un taux de croissance annuel moyen de 7,1%, en ligne avec la progression attendue des résultats.
Au final, la recommandation de M.S.IN repose sur une combinaison de facteurs favorables, notamment une consommation domestique résiliente, un potentiel de croissance structurel du marché, une stratégie d’expansion maîtrisée et des fondamentaux financiers solides.