L'introduction en Bourse de T2S Group sursouscrite 43 fois, avec 48 milliards de DH demandés

L’introduction en Bourse de T2S Group a suscité une demande près de 44 fois supérieure au montant proposé. Les investisseurs ont demandé près de 48 milliards de dirhams de titres, alors que la taille globale de l’opération s’établissait à 1,1 milliard de dirhams. Présentés à l’occasion de la première journée de cotation du groupe, le 27 juillet à la Bourse de Casablanca, les résultats techniques de l’offre font ressortir un taux de sursouscription de 43,75 fois. Au total, 215.814.160 actions ont été demandées, pour 4,9 millions de titres attribués. Le prix de souscription avait été fixé à 223 dirhams par action. Dans ces conditions, le taux moyen de satisfaction de la demande s’est limité à 2,29%. L’allocation a abouti à une moyenne de 17 actions par personne, selon les données communiquées lors de la cérémonie de première cotation. L’opération a réuni 111.149 souscripteurs, confirmant la forte mobilisation des investisseurs autour de la première introduction en Bourse de l’année 2026.

Plus de 110.000 particuliers mobilisés

Les personnes physiques ont représenté l’essentiel des participants à l’opération. Leur nombre a atteint 110.015 souscripteurs, pour un montant global demandé de 19,68 milliards de dirhams. Le taux de satisfaction de cette catégorie s’est établi à 3,42%. La participation des particuliers s’est également distinguée par sa diversité géographique et internationale. Les données détaillées font état de 79 nationalités différentes parmi les personnes physiques. Cette mobilisation constitue l’un des principaux faits marquants de l’opération.



Selon Younès Benjelloun, directeur général de CFG Bank, le nombre de particuliers ayant participé placerait l’introduction de T2S parmi les trois plus importantes opérations de l’histoire récente du marché marocain en nombre de souscripteurs, après celles de SGTM et de Maroc Telecom.

Une demande répartie dans plusieurs régions

La souscription ne s’est pas limitée à l’axe Casablanca-Rabat. Toutes les régions du Royaume ont été représentées, avec toutefois une concentration importante dans les principaux pôles urbains. La région de Casablanca a réuni près de 54.000 souscripteurs. Rabat-Salé en a compté environ 18.000, suivie de Fès-Meknès avec 10.900 participants. La région de l’Oriental a enregistré près de 7.390 souscripteurs, contre 6.390 pour Tanger-Tétouan. Marrakech a mobilisé environ 4.800 investisseurs, tandis que Souss-Massa en a compté près de 4.500. Cette répartition témoigne d’un élargissement progressif de la base des investisseurs particuliers au-delà des centres financiers traditionnels.

3,5 milliards de dirhams demandés par les étrangers

Les investisseurs étrangers ont également manifesté un intérêt important pour l’opération. Le montant de leurs demandes aurait atteint entre 3 et 3,5 milliards de dirhams, soit approximativement trois fois la taille globale de l’offre. Cette participation a été présentée comme inhabituellement élevée par rapport aux précédentes opérations réalisées sur le marché casablancais. Pour les responsables ayant accompagné l’introduction, cette demande reflète l’intérêt des investisseurs internationaux pour le modèle de T2S Group, mais aussi pour le potentiel du marché marocain de la santé. Elle implique toutefois de nouvelles exigences pour la société cotée. Le management devra désormais répondre plus régulièrement aux demandes d’information des investisseurs, présenter l’évolution de ses activités et rendre compte de l’exécution de son Business Plan.

L’offre portait sur un montant global de 1,1 milliard de dirhams, à travers une combinaison d’augmentation de capital et de cession d’actions. Cette structure doit permettre à T2S Group de financer ses projets de croissance tout en offrant une liquidité partielle à certains actionnaires historiques. L’opération marque notamment la première sortie en Bourse réalisée par Helios, actionnaire majoritaire du groupe. Le recours au marché boursier constitue ainsi une nouvelle voie de désengagement pour les fonds de capital-investissement présents au Maroc. Avant Helios, la CDG avait rejoint le capital de T2S en 2016 et accompagné la structuration de l’entreprise. En 2021, Helios avait pris le relais afin de consolider cette transformation et de faire évoluer les différentes activités, jusque-là organisées en silos, vers un fonctionnement transversal au sein d’un groupe intégré. L’introduction de T2S permet également à la cote casablancaise de franchir pour la première fois le seuil de 81 sociétés cotées. Ce nombre reste inférieur à l’objectif de 100 entreprises cotées à moyen terme, mais témoigne d’un redressement progressif du marché. La cote avait atteint environ 75 sociétés au début des années 1990, avant de retomber autour de 45 au milieu de cette décennie à la suite de retraits d’entreprises après les réformes engagées en 1993.

La santé renforce sa présence à la cote

Avec l’arrivée de T2S Group, la Bourse de Casablanca compte désormais trois sociétés appartenant au secteur de la santé. Cette progression accompagne les transformations engagées dans le système sanitaire marocain, notamment la généralisation de la couverture médicale et le développement des infrastructures hospitalières publiques et privées. T2S Group intervient dans les technologies médicales à travers un modèle combinant la vente d’équipements, l’intégration de solutions cliniques, la maintenance et des revenus récurrents liés aux services. Le groupe se présente comme un acteur de la MedTech intégrée, capable d’accompagner les établissements de santé depuis le choix des technologies jusqu’à leur exploitation et à leur entretien. Cette combinaison de ventes d’équipements de pointe et de services récurrents a été mise en avant lors de la présentation de l’opération comme l’un des facteurs de résilience du modèle économique.

À l'occasion de sa première cotation en Bourse, l'action T2S Group a été réservée à la hausse dès les premiers échanges, reflétant un fort engouement des investisseurs. Le carnet d'ordres affichait un net déséquilibre en faveur des acheteurs, avec 83,6% des ordres à l'achat contre 16,4% à la vente. Le prix théorique d'ouverture (PTO) s'est établi à 301,05 DH, soit un niveau largement supérieur au cours de référence de 223 DH et au seuil haut autorisé de 267,55 DH (+20%). Cette situation a automatiquement entraîné une réservation à la hausse du titre, illustrant la forte demande enregistrée dès son introduction sur le marché.