L'action ONA valorisée à 1.890 DH

Selon les analystes de BMCE Capital, des perspectives prometteuses s'offrent au groupe qui «s'attelle à redresser les fondamentaux des métiers en difficulté». Sur la période 2007-2009, ONA compte ainsi poursuivre la croissance des différents domaines stratégiques, tout en consolidant son positionnement sur la distribution au Maroc et en Afrique, notamment après la prise de contrôle total des chaînes Marjane et Acima.

Ces dernières, est-il signalé dans une note de recherche de BMCE Capital, devraient bénéficier, pour les années à venir, d'une accélération du rythme des ouvertures avec 3 Marjane et 12 Acima par an. Outre la poursuite de la politique de développement à l'111110nal de sa filiale Attijariwafa bank, particulièrement en Europe, en Tunisie et en Afrique de l'Ouest (notamment au Sénégal où des pourparlers sont avancés pour l'acquisition de la CBAO et au Niger où des négociations seraient en cours pour la reprise de la BIA), ONA compte optimiser le portefeuille de couvertures de Managem afin d'être en mesure de tirer plus amplement profit de l'orientation favorable des cours des métaux de base sur les marchés 111110naux.

Une stratégie axée sur la montée en puissance progressive des relais de croissance, notamment dans les télécoms et les utilities. En effet, suite à l'obtention en juillet 2006 de la licence 3G, Wana devrait à moyen terme être en mesure de drainer un flux d'affaires significatif pour le groupe. De même, Nareva examine les opportunités de développement de centrales électriques.

Autre axe privilégié, le renforcement de sa position dans l'immobilier via le ciblage de projets de grande envergure. A ce titre, signalons que le Holding poursuit la commercialisation des projets immobiliers (Amelkis et Cabo Négro) et se trouve en phase d'achèvement des études avant-projet du Bahia Bouznika et Amelkis IIII. En outre, et à partir de 2007, Marona devrait bénéficier du changement de management opéré en 2006, lequel est chargé de redimensionner la flotte de pêche et d'insuffler une nouvelle vision à la 116iété.

Parallèlement au développement des différents domaines d'activité stratégiques, le groupe industriel, à logique d'opérateur multipolaires, planche également sur le chantier prioritaire de la réalisation de synergies opérationnelles. Reste que pour les analystes de BMCE Capital, «la réussite de cette stratégie dépend essentiellement de la bonne conduite du projet de développement de Wana, de la pérennité de l'activité de Managem et d'un redressement rapide de Lesieur Cristal». Sur le plan financier, et suite à la réalisation en 2007 d'une plus-value de 678 MDH sur la cession de la participation de 49% dans Axa Assurances Maroc, les mêmes experts tablent ainsi pour le groupe ONA sur un résultat net part du groupe de 1 375 MDH, pour des revenus en expansion de 4,3% à 30 103,1 MDH.

«En 2008 et à périmètre constant, BMCE estime que le chiffre d'affaires consolidé et le RNPG du groupe sont respectivement à 32 006 MDH et à 1247,4 MDH». Plus équilibré et sa gestion financière optimisée, ONA devrait retrouver sa vitalité d'antan et renouer à partir de 2010 avec des niveaux de rentabilité et de marges fortement améliorés grâce précisément à la montée en régime des relais de croissance et au re-dimensionnement présagé de son pôle industriel.

En fait, ces scénarii tiennent compte de certaines hypothèses. BMCE Capital estime que le groupe pourrait améliorer ses indicateurs d'activité du pôle Mines dont la restructuration du portefeuille de participations conjuguée au maintien de la tendance haussière des cours 111110naux devrait permettre la réalisation d'un niveau de marge opérationnelle de l'ordre de 14,9%.

Outre que l'on prévoit une stabilisation de la contribution du DAS agroalimentaire dans un contexte de pression haussière sur les prix des matières premières (poudre de lait, céréales, graines oléagineuses, etc.), on s'attend aussi à de bonnes performances pour Centrale Laitière et dans une moindre mesure celles de Cosumar devant limiter l'impact défavorable de la dégradation des conditions d'exploitation des autres filiales.

Le groupe, est-il signalé, pourrait maintenir du poids du pôle financier, capitalisant sur la poursuite de la croissance des activités d'Attijariwafa bank et de Wafa Assurance, laquelle devrait largement compenser la sortie d'Axa Assurance Maroc du périmètre de consolidation.

L'enregistrement de pertes importantes dans les Télécoms en attendant d'atteindre l'équilibre financier prévu pour 2009-2010 pourrait, lui aussi, s'opérer. Au total, et valorisé à 1 890 DH contre un cours au 17 octobre de 1 666 DH, les analystes de BMCE Capital tiennent à réitérer leur recommandation d'accumuler le titre ONA dans les portefeuilles.

REPÈRES
Parcours boursier
Le titre a évolué en deux étapes :
une première phase d'ascension modérée jusqu'au 24 avril 2007, au terme de laquelle l'action affiche une performance de plus de 15,8%
à 1.775 DH;
une seconde phase recouvrant des évolutions contrastées, où le titre atteint son plus bas de l'année à 1.450 DH en date du 14 mai 2007.
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« Relais de Croissance »

La recherche de relais de croissance a toujours constitué une des stratégies de développement du groupe ONA, constamment à l'affût d'opportunités de croissance.

ONA a dans un premier temps investi les secteurs de la promotion immobilière et du textile puis s'est progressivement diversifié vers les métiers dits de hautes technologies, regroupant aussi bien la communication audiovisuelle que les nouvelles technologies de l'information (ces métiers ayant été regroupés au sein du Holding Espaciel en 1993).

En 1998, ONA s'est désengagé de la filière textile via la cession de ses participations dans ses filiales SCIM et Masurel. A partir de 1999, ONA tente une incursion dans le tourisme, sans faire preuve d'une réelle implication.

Depuis et toujours dans l'optique de la construction progressive d'un portefeuille d'activités à fort potentiel de développement,
ONA a regroupé ses participations dans les NTI au sein du holding Mercure.com en 2002.

Il est à signaler que ce dernier ne connaît pas le développement escompté, comme en atteste la cession en 2006 des participations du groupe dans GFI et Involys.