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Le 13 septembre 2024, CIMAR a annoncé l’acquisition de 62,62% du capital d’Asment de Témara, une opération clé qui devrait, selon AGR, revaloriser à la hausse le titre du cimentier. L’acquisition d’Asment de Témara par CIMAR se traduit par trois retombées stratégiques majeures. Tout d’abord, elle renforce la couverture nationale et défend les parts de marché. Avec une capacité de production de 1,4 million de tonnes et une PDM de 6%, Asment de Témara consolide la présence de CIMAR dans la région Rabat-Salé-Kénitra, un axe clé reliant Rabat à Casablanca. Cette intégration compensera l’entrée de Novacim, nouvel acteur sur le marché, et permettra à CIMAR de porter sa PDM de 24% à 26% à l’horizon 2025, selon les projections d’AGR. Ensuite, cette opération optimise les coûts et accélère la décarbonation. CIMAR bénéficiera d’une rationalisation des charges opérationnelles, notamment la masse salariale et les frais de siège, représentant historiquement 7,4% du chiffre d’affaires consolidé. De plus, la proximité de l’usine d’Asment de Témara facilitera l’approvisionnement de Casablanca, jusque-là desservie depuis Marrakech, réduisant ainsi les coûts logistiques.
En matière de décarbonation, CIMAR capitalisera sur des synergies industrielles, notamment grâce à un partenariat avec Veolia pour l’utilisation de déchets comme combustibles alternatifs. Cette stratégie devrait faire progresser la marge d’EBE de 42,5% en 2024 à 44,5% en 2026. Enfin, l’acquisition s’accompagne d’une optimisation de la structure financière. CIMAR prévoit de financer cette opération par un emprunt bancaire à long terme de 3 milliards de dirhams d’ici 2025, ce qui augmentera temporairement le ratio dette nette/EBITDA à 1,2x. Cependant, cette démarche permettra de réduire le coût du capital de 9,53% (2021-2024) à 6,84% à partir de 2025, améliorant les indicateurs de création de valeur financière et économique.
Sur la base de ces éléments, AGR valorise Ciments du Maroc à 2.220 DH par action et recommande le titre à l’Achat.
En matière de décarbonation, CIMAR capitalisera sur des synergies industrielles, notamment grâce à un partenariat avec Veolia pour l’utilisation de déchets comme combustibles alternatifs. Cette stratégie devrait faire progresser la marge d’EBE de 42,5% en 2024 à 44,5% en 2026. Enfin, l’acquisition s’accompagne d’une optimisation de la structure financière. CIMAR prévoit de financer cette opération par un emprunt bancaire à long terme de 3 milliards de dirhams d’ici 2025, ce qui augmentera temporairement le ratio dette nette/EBITDA à 1,2x. Cependant, cette démarche permettra de réduire le coût du capital de 9,53% (2021-2024) à 6,84% à partir de 2025, améliorant les indicateurs de création de valeur financière et économique.
Vers 6 Milliards de dirhams de chiffres d’affaires en 2026
AGR a révisé à la hausse ses prévisions pour CIMAR sur la période 2024-2026, reflétant des perspectives de croissance prometteuses. La consommation de ciment devrait connaître un redressement significatif, avec une progression prévue de +8% en 2024, contre seulement +1,1% enregistrée au premier semestre. Le chiffre d’affaires consolidé de CIMAR atteindrait 6 milliards de dirhams en 2026, représentant une croissance annuelle moyenne de +11,3%. Parallèlement, la marge d’EBE consolidée devrait s’améliorer de 2 points pour s’établir à 44,5% en 2026. Enfin, le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) est estimé à 1,262 milliard de dirhams sur la période 2025-2026, avec une croissance annuelle moyenne de +11,4%, confirmant la solidité des performances financières attendues.Sur la base de ces éléments, AGR valorise Ciments du Maroc à 2.220 DH par action et recommande le titre à l’Achat.
