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Le déploiement imminent de la technologie 5G, attendu de longue date, représente une opportunité majeure pour l’ensemble des opérateurs télécoms au Maroc, dont Maroc Telecom. BKGR estime que le groupe est bien positionné pour réussir cette transition grâce à un réseau déjà largement compatible avec la 5G. Cette avancée pourrait impulser un nouveau cycle de croissance pour le secteur, ouvrant des perspectives intéressantes de développement.
Les analystes soulignent que Maroc Telecom continue de subir les effets d’une réglementation jugée contraignante, favorisant ses concurrents. L’asymétrie tarifaire mise en place depuis 2010, ainsi que les restrictions sur les tarifs et les offres commerciales, pèsent sur ses performances commerciales et financières.
À cela s’ajoute une concurrence accrue dans ses pays d’implantation en Afrique, notamment au Mali, où le groupe fait face à des défis supplémentaires. Ces contraintes pourraient limiter sa capacité à stabiliser ses parts de marché et ses marges au Maroc.
BKGR précise que sa valorisation ne prend pas encore en compte l’impact potentiel de la 5G sur les revenus ni les investissements futurs liés à cette technologie.
Malgré tout ce qui précède, le bureau de recherche réaffirme son optimisme en recommandant d’accumuler l’action Maroc Telecom dans les portefeuilles pour une valorisation de 107,6 DH par action.
Une politique de dividendes toujours incertaine
La politique de distribution des dividendes de Maroc Telecom demeure un sujet délicat. À fin juin 2024, les réserves distribuables atteignaient 9,3 milliards de dirhams, mais BKGR envisage plusieurs hypothèses pour l’exercice 2024. La première prévoit un maintien du dividende à 4 dirhams par action, comme en 2023, malgré un contexte financier contraignant. La seconde envisage une réduction à 1,5 dirham par action, en cohérence avec les résultats anticipés et un taux de distribution de 70%. Enfin, dans un scénario plus pessimiste, l’absence de dividende, ne serait pas exclue.Les analystes soulignent que Maroc Telecom continue de subir les effets d’une réglementation jugée contraignante, favorisant ses concurrents. L’asymétrie tarifaire mise en place depuis 2010, ainsi que les restrictions sur les tarifs et les offres commerciales, pèsent sur ses performances commerciales et financières.
À cela s’ajoute une concurrence accrue dans ses pays d’implantation en Afrique, notamment au Mali, où le groupe fait face à des défis supplémentaires. Ces contraintes pourraient limiter sa capacité à stabiliser ses parts de marché et ses marges au Maroc.
Prévisions 2024 inchangées, malgré le règlement du montant du litige
Les prévisions pour 2024 intègrent l'impact significatif du règlement du litige avec WANA, estimé à 6 milliards de dirhams (MMDH). Malgré cet ajustement, BKGR maintient ses projections inchangées. Le chiffre d’affaires est attendu quasi stable à 36,6 milliards de dirhams (-0,5 %), grâce à la performance des filiales Moov Africa qui compense le recul de l’activité au Maroc. L’EBITDA devrait rester stable à 19,18 MMDH, avec une légère contraction de la marge à 52,4% contre 52,7% en 2023. En revanche, le résultat net part du groupe (RNPG) est prévu en forte baisse de 64,8%, s’établissant à 1,86 MMDH, en raison de l’impact net du règlement après impôts, estimé à 4,1 milliards de dirhams.BKGR précise que sa valorisation ne prend pas encore en compte l’impact potentiel de la 5G sur les revenus ni les investissements futurs liés à cette technologie.
Malgré tout ce qui précède, le bureau de recherche réaffirme son optimisme en recommandant d’accumuler l’action Maroc Telecom dans les portefeuilles pour une valorisation de 107,6 DH par action.
