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Depuis 2020, Maroc Telecom a été confronté à plusieurs sanctions financières dans le cadre du dossier du dégroupage : une amende de 3,3 milliards de dirhams infligée par l’ANRT, une astreinte de 2,45 milliards de dirhams en 2022 et un paiement de 6,4 milliards de dirhams en 2024 dans le cadre du litige avec Wana Corporate. Toutefois, les restrictions qui pesaient sur l’opérateur, notamment en matière de tarification et d’offres commerciales, pourraient être reconsidérées, selon les analystes BKGR, d’autant que Maroc Telecom semble avoir perdu sa position dominante sur le marché du mobile.
L’EBITDA du groupe devrait rester stable à 19,18 milliards de dirhams (-0,1%), avec une marge en légère baisse à 51,9% contre 52,3% en 2024. Le résultat net part du groupe (RNPG) bondirait à 5,65 milliards de dirhams, bénéficiant de la non-récurrence du litige Wana Corporate, qui avait impacté les résultats de 2024.
Sur la base d’un taux de distribution de 70%, Maroc Telecom pourrait verser un dividende par action (DPA) de 4,1 dirhams, renouant ainsi avec le niveau observé en 2023.
Pour 2026, BKGR prévoit une hausse du chiffre d’affaires consolidé de 1%, portée par les premiers effets du déploiement de la 5G au Maroc et la poursuite de la dynamique des filiales africaines, qui devraient continuer à compenser les pertes de parts de marché sur le segment mobile national.
Au vu de ces éléments, BKGR recommande de conserver l’action Maroc Telecom dans les portefeuilles, avec un cours cible de 109,9 dirhams.
La 5G en ligne de mire
Le secteur des télécommunications s’apprête à entrer dans une nouvelle phase avec le lancement d’un appel d’offres par l’ANRT pour l’attribution des licences 5G. Le déploiement de cette technologie serait planifié en amont de la CAN 2025, avec une couverture de 25% de la population en 2026 et de 70% à horizon 2030, selon le Plan Maroc Digital 2030. Maroc Telecom, dont une grande partie du réseau est déjà compatible avec la 5G, semble bien positionné pour réussir cette transition. Les trois opérateurs marocains auraient d’ailleurs déjà réalisé des tests pilotes et prépareraient leurs contrats d’équipement.Perspectives financières : un retour à la normale dès 2025
BKGR anticipe une légère hausse du chiffre d’affaires de Maroc Telecom en 2025, à 36,96 milliards de dirhams (+0,7%), soutenue par la croissance des filiales Moov Africa, qui compenserait en partie le repli de l’activité au Maroc en raison de la pression concurrentielle.L’EBITDA du groupe devrait rester stable à 19,18 milliards de dirhams (-0,1%), avec une marge en légère baisse à 51,9% contre 52,3% en 2024. Le résultat net part du groupe (RNPG) bondirait à 5,65 milliards de dirhams, bénéficiant de la non-récurrence du litige Wana Corporate, qui avait impacté les résultats de 2024.
Sur la base d’un taux de distribution de 70%, Maroc Telecom pourrait verser un dividende par action (DPA) de 4,1 dirhams, renouant ainsi avec le niveau observé en 2023.
Pour 2026, BKGR prévoit une hausse du chiffre d’affaires consolidé de 1%, portée par les premiers effets du déploiement de la 5G au Maroc et la poursuite de la dynamique des filiales africaines, qui devraient continuer à compenser les pertes de parts de marché sur le segment mobile national.
Au vu de ces éléments, BKGR recommande de conserver l’action Maroc Telecom dans les portefeuilles, avec un cours cible de 109,9 dirhams.
