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Bien que l'inflation montre des signes de ralentissement, elle demeure sous une surveillance attentive. À la fin de juillet 2024, l'inflation a enregistré une légère baisse de -0,2 % en variation mensuelle, tout en affichant une hausse de +1,3 % par rapport à l'année précédente. La composante sous-jacente s'est établie à +2,1 % en glissement annuel.
Les perspectives de l'inflation suscitent des préoccupations, notamment en raison des effets encore incertains de la décompensation du gaz butane. En conséquence, Bank Al-Maghrib a ajusté ses prévisions d'inflation à +1,5 % pour 2024 et à +2,3 % pour sa composante sous-jacente. Pour 2025, une nouvelle augmentation est anticipée, avec des prévisions d’inflation atteignant +2,7 %.
BMCE Capital souligne l'importance d'une posture prudente. Si la banque centrale estime qu'il n'existe pas de risque inflationniste imminent, une réduction du taux directeur pourrait être envisagée pour encourager des conditions de financement plus favorables. Étant donné que plusieurs banques centrales mondiales adoptent actuellement un cycle d'assouplissement, cette tendance pourrait également se dessiner pour le Maroc.
En matière de croissance économique, BMCE Capital maintient ses prévisions à +2,6 % pour 2024 et à +3,9 % pour 2025. Bank Al-Maghrib a récemment revu à la hausse ses estimations, les portant à +2,8 % pour 2024. Ce changement s'explique par la dynamique positive observée dans des secteurs stratégiques, tels que le tourisme, ainsi que par une stimulation accrue de la demande intérieure.
Les données du Haut-Commissariat au Plan (HCP) corroborent cette tendance optimiste, révélant une accélération de la croissance à +2,9 % au deuxième trimestre 2024, avec des prévisions de +3,2 % pour le troisième trimestre.
Dans ce contexte et au regard de ces éléments, BMCE Capital anticipe un scénario central de statu-quo pour la prochaine réunion du Conseil de Bank Al-Maghrib.
Taux directeur : les avis des investisseurs
Un sondage mené par BMCE Capital Global Research auprès d'investisseurs institutionnels marocains révèle que 71,4 % des participants jugent adéquate la politique monétaire actuelle. Cependant, les avis concernant la direction à prendre lors du prochain Conseil sont partagés : 50 % s'attendent à un statu-quo tandis que l'autre moitié envisage une baisse de 25 points de base du taux directeur.
Par ailleurs, une majorité de plus de 70 % des sondés prévoient une baisse des taux en 2024, ainsi qu’une poursuite de cette tendance en 2025. Concernant la distribution de crédits, 78,6 % anticipent une augmentation en 2024, tandis que 50 % estiment que les taux débiteurs resteront stables.
