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La Banque centrale pourrait décider de maintenir à 1,5% son taux directeur lors de la quatrième et dernière réunion de l’année de son Conseil prévue le 21 décembre. C’est en tout ce que prévoit CDG Capital Insight dans son Flash Pré-conseil de Bank Al-Maghrib (BAM). Ce maintien est «plus que probable», dans l’attente d’une transmission complète des baisses du taux directeur vers les taux débiteurs et d’une amélioration des conditions d’investissement et de financement. «D’autant plus qu’une baisse supplémentaire du taux directeur devrait générer un recul additionnel aussi bien des taux associés aux produits d’épargne bancaire que des taux obligataires au sens large, ce qui pourrait conduire à un affaiblissement de l’épargne financière d’un côté, et à l’alourdissement des contraintes de gestion pour les fonds de retraite et d’assurance vie, de l’autre», explique CDG Capital Insight.
En attendant, rappelle le document, trois faits majeurs caractérisent le comportement des sphères monétaire, financière et réelle de l’économie nationale, depuis la tenue du dernier Conseil de BAM en octobre dernier.
D’abord une atténuation du déficit de la liquidité du secteur bancaire sous l’effet d’une amélioration conjuguée des facteurs autonomes de liquidité bancaire (FALB). Ensuite, une transmission incomplète des deux baisses du taux directeur (de 75 Pbs au total) enregistrées en 2020 vers les taux débiteurs, avec une faible reprise des crédits particulièrement ceux destinés à l’équipement. En fin, un ralentissement prévu de la croissance économique en 2022 sous l’effet d’une baisse prévue du PIB agricole, sous l’hypothèse d’une campagne agricole moyenne, et d’un léger recul de la croissance non agricole compte tenu de la dissipation de l’effet de base généré par la crise Covid-19.
