Le taux directeur maintenu à 1,5%

Taux directeur maintenu inchangé par Bank Al-Maghrib (BAM). Lors de son dernier Conseil, BAM a estimé que l’orientation de la politique monétaire reste largement accommodante, assurant des conditions de financement adéquates. Le Conseil a ainsi jugé le niveau actuel de 1,5% approprié.

En termes de prévisions de croissance, pour cette année, BAM table sur une évolution du PIB de 5,3%, portée par une progression de 3,6% de la valeur ajoutée des activités non agricoles et un rebond de 17,6% de celle du secteur agricole. «Ce dernier reflète notamment les conditions climatiques très favorables qui ont marqué l’actuelle campagne agricole et qui se sont traduites par une augmentation de la production céréalière à 98 millions de quintaux». Pour l’année prochaine, la croissance est attendue à 3,3% avec une poursuite de l’amélioration du rythme des activités non agricoles (3,8%) et une baisse de 2% de la valeur ajoutée agricole, «sous l’hypothèse d’un retour à une production céréalière moyenne de 75 millions de quintaux».

La reprise est également enregistrée sur le marché du travail, avec une atténuation des pertes nettes annuelles d’emploi qui s’établit à 202.000 au premier trimestre de l’année, contre 451.000 le trimestre précédent. «Tenant compte d’une entrée nette de 40.000 demandeurs d’emploi, le taux d’activité a reculé d’une année à l’autre de 45,5 et le taux de chômage s’est aggravé à 12,5% globalement et à 17,1 en milieu urbain».

L’institution table, par ailleurs, sur une progression de 3,5% du crédit bancaire au secteur non financier cette année et de 3,8% en 2022. En ce qui concerne le taux de change, il devrait de déprécier de 0,6% en 2021 et de 1,4% l’année prochaine, «sous l’effet essentiellement d’un niveau d’inflation domestique inférieur à celui des pays partenaires et concurrents commerciaux». Cette révision du crédit bancaire s’explique également par une quasi-stabilité à 4,45% en moyenne des taux débiteurs, avec en particulier une augmentation de 21 points de base d’un trimestre à l’autre pour les particuliers et un recul de 5 points pour les entreprises.

Sur le volet des finances publiques, selon les projections de BAM, une atténuation progressive du déficit budgétaire est attendue, pour revenir à 7,1% du PIB en 2021 et à 6,6% en 2022. L’endettement du Trésor continuerait, quant à lui, d’augmenter pour s’établir à 77,8% du PIB cette année, et 80% l’année suivante.

Enfin, les comptes extérieurs devraient poursuivre leur reprise. Selon Bank Al-Maghrib, les exportations devraient bondir de 14,5% en 2021, ensuite de 5,6% en 2022, «tirées principalement par les ventes de la construction automobile et des phosphates et dérivés». Pour leur part, les importations progresseraient de 16,6% cette année, avant d’enregistrer un ralentissement de leur rythme à 3% en 2022. Avec l’ouverture des frontières, les recettes voyages devraient se reprendre graduellement pour s’établir à 44,4 milliards de DH cette année et à 63,4 milliards l’année prochaine. Les transferts des MRE (Marocains résidant à l’étranger) devraient garder leur trend de progression avec un taux de 7,6% à 73,3 milliards en 2021 et de 2,8% à 75,4 milliards en 2022. «Dans ces conditions, après une atténuation notable à 1,5% du PIB en 2020, le déficit du compte courant terminerait l’année à 3,8% du PIB avant de s’alléger à 2,6% en 2022».