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Au cœur de cette dynamique figure l’accélération du basculement vers un modèle SaaS, désormais considéré comme le socle de la stratégie de HPS. Cette transformation structurelle, bien qu’elle pèse à court terme sur les marges en raison d’investissements importants et du décalage de facturation inhérent au passage d’un modèle de licences à des revenus récurrents, est assumée par le management comme un levier majeur de création de valeur à long terme. La direction anticipe ainsi qu’à partir de 2027, cette transition pourrait générer près de 180 millions de dirhams de revenus annuels additionnels. Les premiers bénéfices tangibles sont attendus dès cette échéance, avec une montée en puissance significative des contrats SaaS et une visibilité accrue, soutenue par un backlog à des niveaux record.
Selon les analystes de BKGR, les perspectives de HPS demeurent favorables, avec des revenus consolidés attendus en hausse de 8,3% en 2026 pour atteindre 1,6 milliards de dirhams (MMDH), portés par la récurrence des revenus SaaS et l’élargissement du portefeuille international, et ce malgré la cession de l’activité Testing ; en 2027, les produits d’exploitation devraient s’établir à 1,98 MMDH (+21,6% par rapport à 2026), intégrant environ 180 MDH de revenus additionnels liés à la montée en puissance des contrats SaaS incrémentaux, appelés à se poursuivre au moins jusqu’en 2032 avant stabilisation. Par ailleurs, le RNPG devrait renouer avec un niveau positif dès l’exercice 2025 à 88 MDH (+17% en glissement annuel), soutenu par le déploiement des grands projets On-Premise récemment signés à forte marge, la reconnaissance des premiers revenus SaaS et la poursuite des efforts de maîtrise des coûts ; cette dynamique devrait se confirmer en 2026 avec un RNPG estimé à 96 MDH (+9%), avant une accélération marquée en 2027 à 163 MDH. À noter que les prévisions neutralisent l’effet du change afin de refléter la performance opérationnelle intrinsèque du Groupe, tandis que la dette devrait poursuivre sa trajectoire baissière, sauf nouveaux investissements majeurs ou opérations de croissance externe, grâce à la génération de cash-flows et à la normalisation du BFR.
À terme, ce repositionnement devrait permettre au groupe d’accélérer sa croissance organique, de renforcer durablement la part des revenus récurrents dans son chiffre d’affaires, d’élargir sa base de clientèle et de restaurer progressivement ses marges, en ligne avec les ambitions affichées dans le cadre du plan stratégique ACCELR8. BKGR souligne que cette phase transitoire, bien que exigeante, renforce la lisibilité du modèle économique et améliore la qualité des flux futurs.
Parallèlement, HPS consolide son positionnement de leader national et international à travers des opérations ciblées de croissance externe. L’intégration de CR2 illustre cette capacité à enrichir l’écosystème du groupe par des acquisitions à forte valeur ajoutée. Cette opération ouvre des opportunités de cross-selling entre les solutions PowerCARD et BankWorld, tout en renforçant la présence du groupe auprès de banques de premier rang à l’échelle internationale. Le positionnement complémentaire de ces deux plateformes, l’une orientée vers des institutions premium et l’autre vers des segments plus accessibles, élargit significativement la couverture commerciale de HPS et soutient la montée en puissance du modèle SaaS grâce à des synergies technologiques et commerciales accrues.
Dans le prolongement de cette stratégie, le groupe prépare une nouvelle acquisition dans le domaine de la fintech à l’horizon 2027, orientée vers des synergies en intelligence artificielle. Cette initiative vise à accélérer l’innovation, optimiser les solutions existantes et accompagner plus efficacement la transformation digitale des clients, confirmant l’ambition de HPS de rester à la pointe des évolutions de l’industrie des paiements.
Cette logique de création de valeur passe également par un recentrage assumé sur le cœur de métier. La cession de l’activité Testing, incluant ACPQUALIFE, à SYNANTO au quatrième trimestre 2025 constitue une étape structurante dans cette réorganisation. En se séparant d’une activité en déclin et à faible rentabilité, le groupe entend rationaliser son portefeuille, réduire la dilution des marges et libérer des ressources financières et opérationnelles au service de segments à plus forte valeur ajoutée. Au-delà de l’impact immédiat sur la structure des revenus, cette opération renforce la cohérence stratégique de HPS et soutient l’accélération de la transition vers le SaaS ainsi que le développement des infrastructures Cloud.
L’ensemble de ces évolutions s’inscrit dans le cadre du plan ACCELR8, qui demeure la feuille de route stratégique du groupe. Articulé autour d’une croissance organique soutenue, d’un renforcement des revenus récurrents et d’une amélioration progressive des marges, ce plan affiche des objectifs ambitieux, notamment une croissance annuelle à deux chiffres et des marges EBITDA compétitives à l’horizon 2027. Si les niveaux actuels restent encore éloignés de ces cibles, BKGR estime que la trajectoire observée confirme la pertinence du plan et la capacité du management à ajuster le calendrier de mise en œuvre pour absorber les effets de la transition, sans remettre en cause la logique de création de valeur à long terme.
Selon les analystes de BKGR, les perspectives de HPS demeurent favorables, avec des revenus consolidés attendus en hausse de 8,3% en 2026 pour atteindre 1,6 milliards de dirhams (MMDH), portés par la récurrence des revenus SaaS et l’élargissement du portefeuille international, et ce malgré la cession de l’activité Testing ; en 2027, les produits d’exploitation devraient s’établir à 1,98 MMDH (+21,6% par rapport à 2026), intégrant environ 180 MDH de revenus additionnels liés à la montée en puissance des contrats SaaS incrémentaux, appelés à se poursuivre au moins jusqu’en 2032 avant stabilisation. Par ailleurs, le RNPG devrait renouer avec un niveau positif dès l’exercice 2025 à 88 MDH (+17% en glissement annuel), soutenu par le déploiement des grands projets On-Premise récemment signés à forte marge, la reconnaissance des premiers revenus SaaS et la poursuite des efforts de maîtrise des coûts ; cette dynamique devrait se confirmer en 2026 avec un RNPG estimé à 96 MDH (+9%), avant une accélération marquée en 2027 à 163 MDH. À noter que les prévisions neutralisent l’effet du change afin de refléter la performance opérationnelle intrinsèque du Groupe, tandis que la dette devrait poursuivre sa trajectoire baissière, sauf nouveaux investissements majeurs ou opérations de croissance externe, grâce à la génération de cash-flows et à la normalisation du BFR.
À terme, ce repositionnement devrait permettre au groupe d’accélérer sa croissance organique, de renforcer durablement la part des revenus récurrents dans son chiffre d’affaires, d’élargir sa base de clientèle et de restaurer progressivement ses marges, en ligne avec les ambitions affichées dans le cadre du plan stratégique ACCELR8. BKGR souligne que cette phase transitoire, bien que exigeante, renforce la lisibilité du modèle économique et améliore la qualité des flux futurs.
Parallèlement, HPS consolide son positionnement de leader national et international à travers des opérations ciblées de croissance externe. L’intégration de CR2 illustre cette capacité à enrichir l’écosystème du groupe par des acquisitions à forte valeur ajoutée. Cette opération ouvre des opportunités de cross-selling entre les solutions PowerCARD et BankWorld, tout en renforçant la présence du groupe auprès de banques de premier rang à l’échelle internationale. Le positionnement complémentaire de ces deux plateformes, l’une orientée vers des institutions premium et l’autre vers des segments plus accessibles, élargit significativement la couverture commerciale de HPS et soutient la montée en puissance du modèle SaaS grâce à des synergies technologiques et commerciales accrues.
Dans le prolongement de cette stratégie, le groupe prépare une nouvelle acquisition dans le domaine de la fintech à l’horizon 2027, orientée vers des synergies en intelligence artificielle. Cette initiative vise à accélérer l’innovation, optimiser les solutions existantes et accompagner plus efficacement la transformation digitale des clients, confirmant l’ambition de HPS de rester à la pointe des évolutions de l’industrie des paiements.
Cette logique de création de valeur passe également par un recentrage assumé sur le cœur de métier. La cession de l’activité Testing, incluant ACPQUALIFE, à SYNANTO au quatrième trimestre 2025 constitue une étape structurante dans cette réorganisation. En se séparant d’une activité en déclin et à faible rentabilité, le groupe entend rationaliser son portefeuille, réduire la dilution des marges et libérer des ressources financières et opérationnelles au service de segments à plus forte valeur ajoutée. Au-delà de l’impact immédiat sur la structure des revenus, cette opération renforce la cohérence stratégique de HPS et soutient l’accélération de la transition vers le SaaS ainsi que le développement des infrastructures Cloud.
L’ensemble de ces évolutions s’inscrit dans le cadre du plan ACCELR8, qui demeure la feuille de route stratégique du groupe. Articulé autour d’une croissance organique soutenue, d’un renforcement des revenus récurrents et d’une amélioration progressive des marges, ce plan affiche des objectifs ambitieux, notamment une croissance annuelle à deux chiffres et des marges EBITDA compétitives à l’horizon 2027. Si les niveaux actuels restent encore éloignés de ces cibles, BKGR estime que la trajectoire observée confirme la pertinence du plan et la capacité du management à ajuster le calendrier de mise en œuvre pour absorber les effets de la transition, sans remettre en cause la logique de création de valeur à long terme.
