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Après la clôture de la session de publication des résultats du quatrième trimestre, les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca confirment une année 2025 solide, tirée par l’industrie et soutenue par les financières, malgré la contre performance du secteur gazier.
Le secteur industriel, qui concentre la majeure partie des revenus, enregistre une hausse de 12,2% à 230,5 milliards de dirhams (MMDH). Cette performance repose sur plusieurs moteurs.
Managem bénéficie du démarrage de la production à Boto et Tizert, conjugué à la hausse des cours des métaux. Dans le BTP, TGCC profite de l’intégration réussie de STAM VIAS et de l’accélération du rythme d’exécution de ses projets, tandis que SGTM capitalise sur l’avancement de chantiers structurants et une dynamique commerciale soutenue dans le génie civil et le BTP. De son côté, Label Vie tire parti d’un effet périmètre favorable avec l’ouverture de 80 nouveaux magasins en 2025 et la montée en puissance de ceux lancés en 2024.
Cette dynamique est toutefois partiellement atténuée par le recul du chiffre d’affaires de TotalEnergies Marketing Maroc, en baisse de 9,7% à 15,1 milliards de dirhams, sous l’effet probable d’un environnement prix défavorable, malgré une légère progression des volumes écoulés.
Du côté des assurances, les primes émises brutes atteignent 25,3 milliards de dirhams, en hausse de 7,3%. Wafa Assurance bénéficie d’une croissance soutenue sur les segments entreprises et particuliers, tandis que AtlantaSanad profite notamment du développement de son partenariat de bancassurance avec Crédit du Maroc (CDM).
Au total, sur les 67 sociétés ayant publié leurs résultats, 55 affichent une progression de leurs revenus annuels, contre 11 en baisse et une en stagnation.
La performance industrielle du trimestre est portée par Managem, grâce à la montée en puissance des activités Or et Cuivre dans un contexte de hausse des cours, par TGCC via l’intensification des chantiers et l’intégration de STAM VIAS, ainsi que par Label Vie dans le cadre de son plan stratégique 2028.
Dans le secteur bancaire, le PNB trimestriel bénéficie des performances de BCP (+585 millions de dirhams) et de Bank Of Africa (+404 millions), malgré le recul de Attijariwafa Bank(-767 millions) lié à la baisse des produits nets d’assurance suite à l’application d’IFRS 17 au périmètre Wafa Assurance en 2024 et au repli des activités de marché.
En séquentiel, les revenus globaux progressent de 13% d’un trimestre à l’autre, portés par un effet prix favorable pour Managem, l’accélération des chantiers pour SGTM et une hausse marquée de 32,4% des revenus des assurances.
Les secteurs les plus contributeurs à l’encours global restent les Télécoms (27%), les Mines (19%) et le BTP (13%), reflétant leur intensité capitalistique.
Parallèlement, les investissements des sociétés industrielles cotées atteignent 30,9 milliards de dirhams, en hausse de 10,3% sur un an. Marsa Maroc multiplie ses investissements par 3,4 pour atteindre 2,41 MMDH, dans le cadre du renforcement des terminaux à conteneurs de Nador West Med et Casablanca et de la modernisation portuaire. CMGP GROUP affiche une progression de 10,5 fois à 975 millions de dirhams, liée à ses opérations de croissance externe et à un placement privé réalisé en novembre 2025.
Risma multiplie ses investissements par sept à 936 millions, notamment pour l’acquisition de CMG, du foncier premium à Tanger et la rénovation de son parc hôtelier. TGCC investit 684 millions de dirhams, soit 3,9 fois plus, pour moderniser ses moyens industriels.
En contribution à l’enveloppe globale d’investissement, Maroc Telecom représente 35,2% des investissements, dans le sillage du lancement de la 5G, suivie du secteur des mines (20,1%) et du transport (7,8%).
Le secteur industriel, qui concentre la majeure partie des revenus, enregistre une hausse de 12,2% à 230,5 milliards de dirhams (MMDH). Cette performance repose sur plusieurs moteurs.
Managem bénéficie du démarrage de la production à Boto et Tizert, conjugué à la hausse des cours des métaux. Dans le BTP, TGCC profite de l’intégration réussie de STAM VIAS et de l’accélération du rythme d’exécution de ses projets, tandis que SGTM capitalise sur l’avancement de chantiers structurants et une dynamique commerciale soutenue dans le génie civil et le BTP. De son côté, Label Vie tire parti d’un effet périmètre favorable avec l’ouverture de 80 nouveaux magasins en 2025 et la montée en puissance de ceux lancés en 2024.
Cette dynamique est toutefois partiellement atténuée par le recul du chiffre d’affaires de TotalEnergies Marketing Maroc, en baisse de 9,7% à 15,1 milliards de dirhams, sous l’effet probable d’un environnement prix défavorable, malgré une légère progression des volumes écoulés.
Les financières et les assurances en progression maîtrisée
Le produit net bancaire (PNB) des financières progresse de 5,4% à 99,1 milliards de dirhams. Bank Of Africa contribue significativement à cette amélioration avec un gain de 1,63 MMDH, soutenue par l’ensemble des composantes de son PNB. BCP affiche une progression de 1,38 MMDH, portée par la solidité du core banking business et les performances des activités de marché.Du côté des assurances, les primes émises brutes atteignent 25,3 milliards de dirhams, en hausse de 7,3%. Wafa Assurance bénéficie d’une croissance soutenue sur les segments entreprises et particuliers, tandis que AtlantaSanad profite notamment du développement de son partenariat de bancassurance avec Crédit du Maroc (CDM).
Au total, sur les 67 sociétés ayant publié leurs résultats, 55 affichent une progression de leurs revenus annuels, contre 11 en baisse et une en stagnation.
Un quatrième trimestre particulièrement dynamique
Sur le seul quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires global s’élève à 96,2 milliards de dirhams, en hausse de 12,2% par rapport au T4 2024. Les industries progressent de 16,4% à 65,1 milliards de dirhams, les financières de 2,8% à 24,6 milliards, tandis que les assurances affichent une hausse de 12,8% à 6,5 milliards.La performance industrielle du trimestre est portée par Managem, grâce à la montée en puissance des activités Or et Cuivre dans un contexte de hausse des cours, par TGCC via l’intensification des chantiers et l’intégration de STAM VIAS, ainsi que par Label Vie dans le cadre de son plan stratégique 2028.
Dans le secteur bancaire, le PNB trimestriel bénéficie des performances de BCP (+585 millions de dirhams) et de Bank Of Africa (+404 millions), malgré le recul de Attijariwafa Bank(-767 millions) lié à la baisse des produits nets d’assurance suite à l’application d’IFRS 17 au périmètre Wafa Assurance en 2024 et au repli des activités de marché.
En séquentiel, les revenus globaux progressent de 13% d’un trimestre à l’autre, portés par un effet prix favorable pour Managem, l’accélération des chantiers pour SGTM et une hausse marquée de 32,4% des revenus des assurances.
Le BTP, principal contributeur à la croissance
En termes de contribution à la croissance annuelle, le BTP arrive en tête avec 37%, suivi des Mines (17,1%), des Banques (15,2%), de la Distribution spécialisée (7%) et de la Santé (6,9%). À l’inverse, le secteur gazier affiche la contribution négative la plus importante (-1,39 MMDH), en raison de la baisse des réalisations de TotalEnergies Marketing Maroc liée à l’effet prix. Taqa Morocco voit son chiffre d’affaires se contracter de 240 millions de dirhams, impacté par la tendance mitigée des prix du charbon et l’évolution défavorable de la paire USD/MAD. Delta Holding enregistre une contribution négative de 84 millions de dirhams, pénalisée par la baisse des exportations de sel vers l’Europe (-74% pour SSM) et par le recul des ventes de bitumes de DHS au Sénégal, conséquence de la suspension provisoire de plusieurs projets routiers par le nouveau gouvernement sénégalais.Dette en hausse, investissements en plein boom
Sur le plan bilanciel, la dette nette des sociétés cotées hors financières s’alourdit de 4,2% à 65,2 milliards de dirhams. Cette évolution s’explique notamment par l’augmentation de la dette d’Akdital (+2,5 milliards) liée à son déploiement international et à ses investissements nationaux, de Ciments du Maroc (+2,5 milliards) suite à l’acquisition d’Asment de Temara, et de Managem (+2,4 milliards) en raison de l’avancement de ses projets stratégiques.Les secteurs les plus contributeurs à l’encours global restent les Télécoms (27%), les Mines (19%) et le BTP (13%), reflétant leur intensité capitalistique.
Parallèlement, les investissements des sociétés industrielles cotées atteignent 30,9 milliards de dirhams, en hausse de 10,3% sur un an. Marsa Maroc multiplie ses investissements par 3,4 pour atteindre 2,41 MMDH, dans le cadre du renforcement des terminaux à conteneurs de Nador West Med et Casablanca et de la modernisation portuaire. CMGP GROUP affiche une progression de 10,5 fois à 975 millions de dirhams, liée à ses opérations de croissance externe et à un placement privé réalisé en novembre 2025.
Risma multiplie ses investissements par sept à 936 millions, notamment pour l’acquisition de CMG, du foncier premium à Tanger et la rénovation de son parc hôtelier. TGCC investit 684 millions de dirhams, soit 3,9 fois plus, pour moderniser ses moyens industriels.
En contribution à l’enveloppe globale d’investissement, Maroc Telecom représente 35,2% des investissements, dans le sillage du lancement de la 5G, suivie du secteur des mines (20,1%) et du transport (7,8%).
